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首席分析師：周冠南?分析師：靳曉航

摘要

(資料圖片僅供參考)

8月第四周，工業(yè)品價(jià)格維持漲勢(shì)且范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，成本上漲、需求回補(bǔ)繼續(xù)支撐。房地產(chǎn)成交熱度升溫。周內(nèi)天氣情況好轉(zhuǎn)，下游施工加快，加之成本上行，水泥、鋼材等工業(yè)價(jià)格繼續(xù)回暖。房地產(chǎn)方面，8月末臨近，新房成交沖刺效應(yīng)初顯，30城商品房成交面積季節(jié)性上行，同時(shí)地產(chǎn)調(diào)控放松預(yù)期升溫、首套房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)“認(rèn)房不認(rèn)貸”利好落地、二三線城市繼續(xù)放松限購限售，帶動(dòng)11城二手房成交面積環(huán)比回升、二手房價(jià)環(huán)比止跌企穩(wěn)，本周地產(chǎn)成交有一定好轉(zhuǎn)，后續(xù)存量房貸利率調(diào)整、核心城市放松區(qū)域限購、更多城市“認(rèn)房不認(rèn)貸”或加快落地，8-9月銷售數(shù)據(jù)或有改善，關(guān)注地產(chǎn)回暖的持續(xù)性。

通脹高頻：食品通脹漲幅收斂。本周豬肉價(jià)格環(huán)比持平，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比+0.1%，漲幅繼續(xù)收斂。

進(jìn)出口高頻：集運(yùn)需求下行。CCFI、SCFI指數(shù)環(huán)+0.6%、-1.7%，集運(yùn)需求轉(zhuǎn)弱；BDI由漲轉(zhuǎn)跌，大宗商品運(yùn)輸需求邊際回落。

工業(yè)高頻：漲價(jià)范圍繼續(xù)擴(kuò)大

1、動(dòng)力煤：秦皇島港動(dòng)力煤價(jià)由跌轉(zhuǎn)漲。沿海電廠日耗高位回落、下游電廠煤炭庫存上升，出伏后高溫天氣緩解疊加水電發(fā)力，煤炭需求下行。但因產(chǎn)地礦難、安檢收嚴(yán)、設(shè)備檢修等疊加，煤炭供給收縮帶動(dòng)價(jià)格企穩(wěn)。

2、鋼鐵：鋼價(jià)小幅波動(dòng)，供需雙弱。Myspic綜合鋼價(jià)環(huán)比+0.05%，由跌轉(zhuǎn)平；螺紋鋼庫存-2.1%，加速去庫。高爐開工率小幅下行。供給收縮提振表觀需求回升。

3、玻璃：產(chǎn)銷下滑，成交降溫。玻璃產(chǎn)銷走弱，企業(yè)去庫為主，下游僅剛需采購，玻璃庫存低位小幅回升，但下游加工訂單尚可，預(yù)計(jì)短期玻璃價(jià)格或仍偏強(qiáng)。

4、銅：國內(nèi)宏觀調(diào)控發(fā)力，銅價(jià)轉(zhuǎn)漲。LPR報(bào)價(jià)下調(diào)提振“寬信用”，地產(chǎn)“認(rèn)房不認(rèn)貸”等利好政策落地，穩(wěn)增長發(fā)力預(yù)期強(qiáng)化，加之表觀消費(fèi)數(shù)據(jù)偏強(qiáng)，支撐國內(nèi)銅價(jià)上漲。

投資高頻：水泥4月以來首度轉(zhuǎn)漲，地產(chǎn)成交升溫

1、水泥：水泥價(jià)格環(huán)比+0.2%，出庫量小幅回升。各地需求繼續(xù)回補(bǔ)，疊加成本上行提振價(jià)格上漲；北方施工旺季，采購持續(xù)增加。基建、市政項(xiàng)目需求支撐較強(qiáng)。

2、地產(chǎn)方面，30城商品房成交面積環(huán)比+18%，符合月末沖刺的季節(jié)性特征；二手房成交面積環(huán)比+4%，二手房價(jià)格環(huán)比由跌轉(zhuǎn)平，一線城市環(huán)比上漲，二三線跌幅收窄。二手房成交情緒有所回暖。

消費(fèi)高頻：暑期消費(fèi)邊際轉(zhuǎn)弱

1、出行：29城地鐵客運(yùn)量環(huán)比-16%，同比+43%，電影票房收入環(huán)比-21%，服務(wù)消費(fèi)略有降溫。

2、汽車：8月前三周，汽車零售環(huán)比、同比分別+1%、+5%，第三周環(huán)比7月同期銷量下滑9%。月末將迎來“818購車節(jié)”終端交付期，或提振銷量。

3、原油：國際油價(jià)跌幅收窄。相較于上周五，布倫特、WTI價(jià)格均-0.4%、-1.8%左右。伊拉克原油供給增加、中國進(jìn)口需求下滑、歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳等，強(qiáng)化市場供強(qiáng)需弱預(yù)期，抑制郵寄。

風(fēng)險(xiǎn)提示：總量地產(chǎn)調(diào)控放松力度超預(yù)期。

目錄

正文

一

每周高頻跟蹤：利好落地，地產(chǎn)成交升溫

（一）通脹相關(guān)：食品通脹漲幅收斂

豬肉價(jià)格由跌轉(zhuǎn)穩(wěn)。本周（8月19日-8月25日），農(nóng)業(yè)部公布的全國豬肉平均批發(fā)價(jià)為22.6元/公斤，環(huán)比持平。三伏天后豬肉消費(fèi)略有好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)豬肉價(jià)格由跌轉(zhuǎn)平。9月開學(xué)季和中秋假期，預(yù)計(jì)豬肉價(jià)格或季節(jié)性上行。本周蔬菜、水果價(jià)格環(huán)比+1.6%、-2.0%，水果跌幅走擴(kuò)。本周農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比+0.1%左右，食品通脹漲幅繼續(xù)收窄。

（二）進(jìn)出口相關(guān)：集運(yùn)需求下行

CCFI漲幅收窄。本周CCFI指數(shù)、SCFI指數(shù)環(huán)比+0.6%、-1.7%左右。本周集運(yùn)需求略有下滑，歐洲、北美、南美航線運(yùn)價(jià)均有回調(diào)。

BDI由漲轉(zhuǎn)跌。本周BDI指數(shù)、CDFI指數(shù)環(huán)比-4.3%、-0.6%，國際干散貨運(yùn)輸市場行情回落。海岬型船市場太平洋航線、遠(yuǎn)程礦航線運(yùn)輸需求集體走弱；巴拿馬型船市場煤炭貨盤縮減，BDI指數(shù)下跌。

（三）工業(yè)相關(guān)：漲價(jià)范圍繼續(xù)擴(kuò)大

秦皇島港動(dòng)力煤價(jià)由跌轉(zhuǎn)漲。本周，秦皇島動(dòng)力末煤（Q5500）平倉價(jià)環(huán)比+0.4%至814元/噸，結(jié)束連續(xù)下跌趨勢(shì)。需求方面，出伏后高溫天氣緩解，水電出力外送能力增強(qiáng)。沿海電廠日耗高位回落，本周，沿海八省日耗225.9萬噸，存煤可用天數(shù)上升至16.2天，電廠庫存增加至3665.6萬噸。煤價(jià)方面，產(chǎn)地礦難頻發(fā)，區(qū)域安全檢查力度升級(jí)，加之月底個(gè)別煤礦生產(chǎn)任務(wù)完成開始檢修，煤炭供給收縮，主產(chǎn)區(qū)煤價(jià)小幅上漲。

PTA產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷率小幅抬升。本周PTA負(fù)荷率（江浙織機(jī)）上升0.1pct至63.0%。8月旺季下游訂單未看到顯著提振，且滌絲庫存已開始小幅累積，加之9月亞運(yùn)會(huì)可能限產(chǎn)，預(yù)期下游聚酯負(fù)荷將高位回落，PTA可能偏弱震蕩。

鋼價(jià)窄幅波動(dòng)，供需雙弱。本周，Myspic綜合全國鋼鐵價(jià)格指數(shù)環(huán)比+0.05%，價(jià)格由跌轉(zhuǎn)平，與上游原料漲價(jià)有關(guān)。高線、螺紋鋼、熱卷價(jià)格環(huán)比+0.3%、+0.3%、-0.2%，價(jià)格環(huán)比改善。高爐開工率環(huán)比-0.7pct至83.4%。庫存方面，螺紋鋼庫存環(huán)比-2.1%，去庫加快，與供給下行有關(guān)。本周螺紋鋼產(chǎn)量小幅下降，廠庫、社庫繼續(xù)下降，同時(shí)表觀需求回升，考慮到增量項(xiàng)目不足，后續(xù)需求釋放的持續(xù)性可能偏弱。

玻璃產(chǎn)銷走弱，成交情緒降溫。本周南華玻璃指數(shù)環(huán)比+3.5%；現(xiàn)貨方面，各地產(chǎn)銷走弱，企業(yè)以消化庫存為主，市場成交情緒下行，下游剛需采購為主，整體庫存上升。但考慮到玻璃庫存整體偏低，下游存量加工訂單尚可，預(yù)計(jì)對(duì)需求和價(jià)格仍有支撐，短期或以偏強(qiáng)震蕩為主。

宏觀調(diào)控繼續(xù)發(fā)力，銅價(jià)由跌轉(zhuǎn)漲。本周長江有色銅周度均價(jià)+1.2%。海外方面，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息一次存在預(yù)期，抑制國際銅價(jià)上漲斜率；國內(nèi)方面，LPR報(bào)價(jià)下調(diào)推進(jìn)“寬信用”、房地產(chǎn)“認(rèn)房不認(rèn)貸”等政策落地，穩(wěn)增長發(fā)力預(yù)期強(qiáng)，疊加上半年銅表觀消費(fèi)數(shù)據(jù)偏強(qiáng)，支撐銅價(jià)探漲。

（四）投資相關(guān)：水泥4月以來首度轉(zhuǎn)漲，地產(chǎn)成交升溫

水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比+0.2%，系4月以來首次轉(zhuǎn)漲，出庫量小幅上行。周內(nèi)南方雨水減少，各地需求繼續(xù)回補(bǔ)中，新項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)入籌備階段，前期零供或?qū)硪欢ㄐ枨螅槐狈教幱趥鹘y(tǒng)施工旺季，基建項(xiàng)目施工正常推進(jìn)，采購量持續(xù)增加。從地區(qū)看，華東、華中、西南等區(qū)域需求環(huán)比繼續(xù)上行，天氣好轉(zhuǎn)和亞運(yùn)趕工提振，本周水泥出庫量略有上升，基建、市政項(xiàng)目需求支撐較強(qiáng)。

本周，30城商品房成交面積環(huán)比+18%，或與月底沖量有關(guān)。本周（8月18日-8月24日），30城成交面積約為213.2平方米，環(huán)比+17.6%，同比-18%、降幅收窄，符合季節(jié)性。一、二、三線城市成交全面上行。

重點(diǎn)城市二手房成交面積環(huán)比+4%左右，本周（8月18日-8月24日）11城二手房成交面積合計(jì)87.8萬平方米，環(huán)比+4.1%，南京、青島、北京、深圳等城市環(huán)比增幅較大。二手房價(jià)方面，前周（8月14日-8月20日）全國掛牌價(jià)環(huán)比由跌轉(zhuǎn)平、邊際改善，其中一線城市環(huán)比上漲0.1%（前周-0.1%），二線由跌轉(zhuǎn)平、三線跌幅收窄，整體看二手房價(jià)邊際回暖。

拿地方面，8月14日-8月20日，100大中城市土地成交面積約924萬平方米，環(huán)比+6%，主要由二線城市成交帶動(dòng)，成都、西安成交放量；三四線城市成交熱度低，底價(jià)成交多有發(fā)生；100城土地成交溢價(jià)率在1.7%，較前周繼續(xù)下降。

（五）消費(fèi)相關(guān)：暑期消費(fèi)邊際轉(zhuǎn)弱

服務(wù)消費(fèi)熱度略有降溫。本周（8月18日-8月25日）29城地鐵客運(yùn)量日均273.5萬人次，環(huán)比-1.6%，同比+43%，增速繼續(xù)提升。前周（8月14日-8月20日）電影票房收入17.9億元，環(huán)比-21%。暑期消費(fèi)提振效應(yīng)開始邊際轉(zhuǎn)弱，但同比增速仍偏強(qiáng)。

8月前三周，汽車零售同比+5%。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，8月1日-20日，乘用車零售日均4.7萬輛，環(huán)比+1%、同比+5%；汽車批發(fā)日均5.0萬輛，環(huán)比+0%、同比+8%。第三周，汽車零售邊際走弱，但后續(xù)各地“818購車節(jié)”后終端開始出貨交付，預(yù)計(jì)月末銷量將有回升。

原油價(jià)格跌幅收窄。截至本周五，布倫特、WTI油價(jià)環(huán)比前周五分別-0.4%、-1.8%，偏弱震蕩。一方面，伊拉克原油供應(yīng)預(yù)期增加利空油價(jià)，同時(shí)中國7月進(jìn)口原油環(huán)比減少、歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳等，令市場對(duì)能源需求增長前景擔(dān)憂，原油價(jià)格偏弱震蕩。

總結(jié)來看，8月第四周，工業(yè)品價(jià)格維持漲勢(shì)且范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，成本上漲、需求回補(bǔ)繼續(xù)支撐。房地產(chǎn)成交熱度升溫。周內(nèi)天氣情況好轉(zhuǎn)，下游施工加快，加之成本上行，水泥、鋼材等工業(yè)價(jià)格繼續(xù)回暖。房地產(chǎn)方面，8月末臨近，新房成交沖刺效應(yīng)初顯，30城商品房成交面積季節(jié)性上行，同時(shí)地產(chǎn)調(diào)控放松預(yù)期升溫、首套房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)“認(rèn)房不認(rèn)貸”利好落地、二三線城市繼續(xù)放松限購限售，帶動(dòng)11城二手房成交面積環(huán)比回升、二手房價(jià)環(huán)比止跌企穩(wěn)，本周地產(chǎn)成交有一定好轉(zhuǎn)，后續(xù)存量房貸利率調(diào)整、核心城市放松區(qū)域限購、更多城市“認(rèn)房不認(rèn)貸”或加快落地，8-9月銷售數(shù)據(jù)或有改善，關(guān)注地產(chǎn)回暖的持續(xù)性。

二

風(fēng)險(xiǎn)提示

總量地產(chǎn)調(diào)控放松力度超預(yù)期

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