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  • 頭條焦點:2023年美國經(jīng)濟“軟著陸”困難重重 專家:一季度或現(xiàn)較快下行

    2023-05-12 23:54:31 來源: 證券日報網(wǎng)


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據(jù)新華財經(jīng)消息,IMF(國際貨幣基金組織)總裁格奧爾基耶娃于1月1日表示,2023年全球三分之一的經(jīng)濟體或受到衰退風(fēng)險沖擊,美國、歐洲都經(jīng)歷了經(jīng)濟活動減弱現(xiàn)象,新的一年將“比過去的一年還要艱難”。

“美國經(jīng)濟出現(xiàn)較快下行最早或發(fā)生在2023年第一季度”,中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示,美聯(lián)儲加息節(jié)奏過快,導(dǎo)致利率快速上升、需求下降,投資信心大幅下滑,存在未來企業(yè)投資快速下降的可能性。當前美國經(jīng)濟尚未步入衰退,主要是由于勞動力市場仍偏強勁,服務(wù)業(yè)PMI仍處于較高景氣度,但未來隨著美聯(lián)儲緊縮“寒風(fēng)”逐漸吹入美國經(jīng)濟更深層,各維度經(jīng)濟領(lǐng)先指標都顯示,美國在2023年上半年步入衰退的風(fēng)險較高。

明明的觀點反映了當前業(yè)界較為有共識的看法,大部分研究也表示,2023年美國經(jīng)濟“軟著陸”困難重重。

比如,信達證券(601059)研報稱,從消費層面看,自2022年美聯(lián)儲加息以來,美國商品消費增長速度已經(jīng)減弱,在2023年增速或仍會放緩,全年消費增速有轉(zhuǎn)負風(fēng)險;從投資層面看,美國住宅及非住宅投資動力也較疲弱。在商品消費繼續(xù)放緩和企業(yè)投資意愿不足的影響下,美國消費品和中間品的需求下降,凈出口或再度收窄。

再比如,湘財證券研報表示,從經(jīng)濟周期來看,美國正由過熱期向衰退期過渡。此前美國在疫情期間采用大規(guī)模的財政、貨幣政策刺激了國內(nèi)經(jīng)濟,但由于供給瓶頸問題難以得到緩解,美聯(lián)儲加息后居民部門財富效應(yīng)受壓制,總需求放緩無法避免,實際可支配收入下降,金融市場脆弱性進一步顯現(xiàn)。在2023年美國經(jīng)濟內(nèi)生動力不足、消費和投資走弱的情況下,美國經(jīng)濟走向衰退概率加大。

回顧剛剛過去的2022年,美聯(lián)儲為抑制高企的通脹問題,共進行了7次,累計425個基點的快速加息。直至美國最新的通脹數(shù)據(jù)(2022年11月份的CPI數(shù)據(jù))有較明顯回落后,美聯(lián)儲才決定于2022年12月份將此前連續(xù)四次的大幅加息75個基點,縮窄為加息50個基點,但也同時暗示未來加息終點或在5%以上,高利率將維持較長時間。

東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時分析稱,當前美歐國家高通脹下行拐點已現(xiàn),但仍處于明顯偏高水平。因此至少在2023年上半年,海外主要央行的加息過程還會持續(xù)。盡管加息節(jié)奏料將放緩,但也將繼續(xù)加劇全球宏觀經(jīng)濟下行壓力。目前來看,2023年美國經(jīng)濟將出現(xiàn)技術(shù)性衰退,即GDP環(huán)比連續(xù)兩個季度負增長。

從美債市場的領(lǐng)先指標看,自2022年7月份以來,2年期與10年期美債收益率曲線即出現(xiàn)持續(xù)倒掛,市場普遍認為二者倒掛現(xiàn)象若持續(xù)2個月以上(當前已持續(xù)超5個月),將伴隨出現(xiàn)經(jīng)濟衰退現(xiàn)象。而對于預(yù)測經(jīng)濟衰退確定性更強的3個月與10年期美債收益率倒掛現(xiàn)象,其自2022年10月25日首次出現(xiàn)以來,已持續(xù)兩月有逾,且倒掛程度不斷加深。2022年11月份二者倒掛幅度平均尚在43個基點左右,但在12月份平均值即走闊至74個基點。

在民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬看來,在美聯(lián)儲已累計加息425個基點的影響下,美國經(jīng)濟在一些領(lǐng)域出現(xiàn)了明顯降溫。從歷史經(jīng)驗看,3個月與10年期美債收益率倒掛現(xiàn)象領(lǐng)先衰退現(xiàn)象為7至14個月,意味著2023年下半年美國經(jīng)濟衰退的風(fēng)險大增。

不過,溫彬進一步表示,預(yù)計2023年美國經(jīng)濟面臨的衰退或許是“淺度和短暫的”。主要因為與過往多次衰退相比,美國經(jīng)濟目前各部門的資產(chǎn)負債表仍相對健康,勞動力市場緊俏也有望提供足夠的緩沖。此外,中國經(jīng)濟復(fù)蘇將成為2023年影響全球經(jīng)濟的重要力量,其正外溢效應(yīng)有望減弱全球經(jīng)濟的衰退程度,亦可能對2023年二季度美國經(jīng)濟產(chǎn)生外部需求支撐,推后美國衰退的時點,并減輕衰退的程度。

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