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今年一季度，A股持續(xù)震蕩調整，作為資本市場的風向標，保險資金動向備受關注。近日，A股5家上市險企悉數(shù)完成2021年年報發(fā)布。從整體情況來看，5家上市險企的投資收益率維持在5%上下。對于市場關注的2022年投資策略，上市險企普遍認為在多重因素作用下，股票、股票型基金等權益市場已經具備戰(zhàn)略配置價值。

固收是2021年投資主基調

投資收益方面，與2020年中國人保、中國平安、中國太保、中國人壽、新華保險的總投資收益率分別為5.8%、5.3%、5.8%、5.9%、5.5%相比，2021年，部分上市險企的投資收益有所下降。具體來看，中國人保、中國平安、中國太保、中國人壽、新華保險2021年總投資收益率分別為5.8%、4%、5.7%、4.98%、5.9%;凈投資收益率分別為4.8%、4.6%、4.5%、4.38%、4.3%。

在投資組合上，長久期的固收類資產仍是上市險企投資主體。中國太保財報顯示，其1.81萬億元的投資資產中，75.7%屬于固定收益類，固定收益類資產久期為7.1年，較上年末增加0.9年。

債券一直是保險資金的“心頭好”。五大上市險企財報數(shù)據(jù)顯示，債券投資占比均為35%以上，其中，中國太保為38.2%，中國人保為40.7%，中國平安為48.6%，中國人壽為48.2%，新華保險為38.5%。

光大證券分析師王一峰在研報中認為，固收類資產投資可以為險企提供穩(wěn)定安全邊際，在風險與收益方面較債券等資產的優(yōu)勢明顯，同時期限方面也契合保險機構長期穩(wěn)定投資的理念。

看好權益類 發(fā)揮長期投資優(yōu)勢

2021年，在權益類資產配置方面，5家險企態(tài)度分化。其中，中國太保、中國人保、新華保險均選擇加持權益類資產;中國平安、中國人壽則選擇減少該類投資。

中國人壽在資產配置中，將定期存款配置比例由2020年底的13.32%降至11.23%，債券配置比例由2020年底的41.95%升至48.2%，同時將權益類資產的股票和基金(不包含貨幣市場基金)配置比例由2020年底的11.31%變化至8.75%。

相反，新華人壽則在去年的資產配置中將定期存款配比提升2.9個百分點、債券比例降低1.9個百分點，同時將股權型資產投資提升2.4個百分點。中國太保則執(zhí)行“啞鈴型”資產配置策略。一方面，加強長期利率債配置以延展固收資產久期，加強對再投資風險的管控;另一方面，適當增加包括未上市股權在內的權益類資產配置以提高長期投資回報。

從結果來看，上市險企均實現(xiàn)穩(wěn)定收益。其中，新華人壽實現(xiàn)5.9%總投資收益率，為該項數(shù)據(jù)行業(yè)第一;中國人壽實現(xiàn)4.38%凈收益率，較去年增長0.04%;中國太保兩項數(shù)據(jù)則均居于中位。

上市險企對未來權益類投資均持看好態(tài)度。中國人保在年報中表示，權益投資方面，公司堅持“長期投資、價值投資”理念，將權益持倉比例控制在風險可承受范圍內，同時主抓結構性機會和階段性機會，把握經濟高質量轉型帶來的機會。

在中國太保總裁傅帆看來，2022年權益市場充滿挑戰(zhàn)性。“我們認為市場調整帶來更多的是風險釋放以及長期投資價值的顯現(xiàn)，對于長周期的險資來看，我們看到更多的是機會，關鍵在于如何及時地把握。”

中國人保執(zhí)行董事、副總裁、董事會秘書李祝用也在該公司業(yè)績發(fā)布會上表示，首先，從中長期看，權益市場具備戰(zhàn)略配置價值。2022年的宏觀經濟環(huán)境為權益市場奠定了良好的發(fā)展基礎，國內經濟中長期向好態(tài)勢沒有發(fā)生改變。其次，資本市場制度建設不斷完善，為投資者分享中國經濟成長成果創(chuàng)造了良好的環(huán)境。最后，當前市場估值處于相對偏低位置。短期影響終將消退，并不改變資本市場的長期趨勢。

中國人壽總裁助理、首席投資官張滌在公司2021年度業(yè)績發(fā)布會上表明，中國人壽認為權益市場長期向好、保險資金持續(xù)配置的邏輯沒有發(fā)生變化，長期邏輯沒有被破壞。從估值的角度看，權益估值已經落到長期中樞之下，配置價值在慢慢顯現(xiàn);同時，保險公司本身要滿足長期回報要求，需要配置權益資產。

科技創(chuàng)新、健康養(yǎng)老和綠色低碳等新興戰(zhàn)略行業(yè)是險資關注重點。李祝用表示，公司作為保險投資機構將堅持長期投資、價值投資和審慎投資理念，積極支持國家戰(zhàn)略、服務實體經濟、全力維護資本市場平穩(wěn)運行。在具體權益品種方面，既積極把握受益于穩(wěn)增長政策、傳統(tǒng)經濟、行業(yè)估值均值回歸帶來的階段性投資機會，也要重點把握消費升級、科技創(chuàng)新、健康養(yǎng)老和綠色低碳等新興戰(zhàn)略行業(yè)快速成長帶來的結構性投資機會，構建符合經濟發(fā)展方向和穿越周期的投資組合。

銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，保險資金運用余額23.2萬億元，其中，投資債券9.1萬億元，投資股票2.5萬億元，股票型基金0.7萬億元。(仇兆燕)

關鍵詞： 投資收益率 上市險企 權益市場 科技創(chuàng)新